Le point hebdo des marchés

Le Moyen-Orient sous haute tension

ETATS-UNIS/ IRAN

L’opération conjointe américano-israélienne « Fureur épique » a visé simultanément Téhéran, Ispahan, Tabriz et plusieurs infrastructures militaires et stratégiques, entraînant la mort du guide suprême Ali Khamenei et de nombreux hauts responsables sécuritaires, dans ce qui constitue la frappe la plus ambitieuse contre l’Iran depuis des décennies. Washington affirme avoir neutralisé des capacités nucléaires et balistiques jugées menaçantes, tout en assumant un objectif implicite d’affaiblissement structurel du régime. En riposte, Téhéran a lancé des salves de missiles et de drones contre Israël et contre des bases américaines au Qatar, aux Émirats, au Koweït et à Bahreïn, élargissant immédiatement le théâtre d’opérations. Le bilan humain dépasse les 200 morts côté iranien et plusieurs dizaines de victimes en Israël. La transition politique s’ouvre à Téhéran dans un climat d’incertitude majeure, tandis que le risque d’instabilité durable au Moyen-Orient s’accroît.

ENTREPRISES

NVIDIA – Croissance record mais attentes encore relevées pour 2027

Au quatrième trimestre 2026, le chiffre d’affaires atteint un niveau inédit de 68,1 Md$ (+73 % sur un an, +20 % séquentiel), porté par les centres de données à 62,3 Md$ (+75 %). La marge brute s’établit à 75 %, tandis que le résultat net bondit à 43,0 Md$ (+94 %), soit 1,76 $ par action. Sur l’exercice, les revenus progressent de 65 % à 215,9 Md$, pour un bénéfice net de 120,1 Md$ (+65 %). La génération de trésorerie opérationnelle atteint 102,7 Md$. Pour le premier trimestre 2027, NVIDIA anticipe 78 Md$ de revenus, sans contribution des puces pour la Chine, signalant une demande toujours exceptionnelle en intelligence artificielle.

 Netflix – Retrait stratégique sur Warner Bros. et indemnité de 2,8 milliards de dollars

Netflix a confirmé qu’il ne relèverait pas son offre pour Warner Bros. Discovery, laissant Paramount Skydance — dirigé par David Ellison, fils du fondateur d’Oracle Larry Ellison et proche de Donald Trump — l’emporter avec une proposition supérieure à 110 milliards de dollars (31 dollars par action contre 27,75 dollars pour Netflix). Le groupe a jugé qu’un alignement détruirait de la valeur, rappelant que l’opération constituait un « plus » et non une nécessité stratégique. Warner devra verser à Netflix une indemnité de 2,8 milliards de dollars, prise en charge par Paramount. Donald Trump s’était publiquement immiscé dans le dossier, dénonçant la concentration potentielle du marché et visant un administrateur de Netflix.

Stellantis – 2025 dans le rouge, premiers signaux d’amélioration

L’exercice 2025 s’est soldé par une perte nette de 22,3 Md€, un résultat opérationnel ajusté de –0,8 Md€ et un free cash flow industriel de –4,5 Md€, grevé par 22 Md€ de charges exceptionnelles. Le chiffre d’affaires recule de 2 % à 153,5 Md€, pour 5,6 millions de véhicules vendus. Toutefois, le second semestre marque un point d’inflexion : revenus en hausse de 10 %, amélioration des volumes et redressement des prises de commandes, notamment en Amérique du Nord. Pour 2026, le groupe vise une croissance des ventes d’environ 5 % et un retour progressif à une marge opérationnelle positive, avec un free cash flow attendu positif en 2027.

Schneider Electric – Croissance organique robuste et marge record en 2025

Schneider Electric publie des résultats supérieurs à ses objectifs : chiffre d’affaires en croissance organique de 8 %, à 38,2 Md€, et résultat opérationnel ajusté en hausse de 13 %, portant la marge à un niveau record de 18,6 %. Le free cash-flow atteint 4,2 Md€. La dynamique reste forte en Amérique du Nord et dans les centres de données, tirés par l’électrification et l’IA. Le groupe confirme la solidité de son modèle “Energy Management + Automation”, avec un ROCE en amélioration. Le dividende progresse de 9 % et la direction anticipe pour 2026 une nouvelle croissance organique comprise entre 6 % et 8 %, avec poursuite de l’expansion de marge.

 Engie – Cash-flow élevé et accélération dans les réseaux électriques

En 2025, ENGIE enregistre 71,9 Md€ de chiffre d’affaires (–0,7 % en organique) et un EBIT hors nucléaire de 8,8 Md€ (+2,2 %), avec un résultat net récurrent part du Groupe de 4,9 Md€, dans le haut de la guidance. Les renouvelables et batteries atteignent 57,2 GW installés (+6,2 GW), tandis que les Networks affichent une hausse organique d’EBIT de 28,8 %, confirmant la montée en puissance des activités régulées. Le Cash Flow From Operations s’établit à 13,6 Md€ et le ratio dette nette économique/EBITDA demeure maîtrisé à 3,1x. Un dividende de 1,35 € est proposé (67 % de taux de distribution). Pour 2026, le résultat net récurrent part du Groupe est attendu entre 4,6 et 5,2 Md€.

 Veolia – Forte progression des résultats et rentabilité en nette hausse en 2025

Veolia publie des résultats supérieurs à ses objectifs, avec un chiffre d’affaires de 44,4 milliards d’euros (+2,8 % hors effet des prix de l’énergie) et un résultat opérationnel brut de 7,05 milliards (+6,3 %), portant la marge à 15,9 % (+0,7 point). Le résultat net courant part du groupe progresse de 9,1 % à 1,64 milliard d’euros. La rentabilité des capitaux employés atteint 9,4 %, niveau initialement visé pour 2027. Malgré 2,3 milliards d’euros d’investissements nets, l’endettement reste maîtrisé à 2,79 fois le résultat opérationnel brut. Les activités technologiques et de traitement des déchets dangereux affichent des croissances à deux chiffres, renforçant le profil de croissance pour 2026.

 Saint-Gobain – Marges préservées et forte génération de trésorerie en 2025

En 2025, le chiffre d’affaires atteint 46,5 milliards d’euros (–0,2 % publié), en hausse de 2,1 % à taux de change constants, malgré une croissance organique de –0,5 % liée à un recul des volumes de 1,3 %, partiellement compensé par un effet prix positif de 0,8 %. Le résultat d’exploitation s’établit à 5,29 milliards d’euros, soit une marge stable de 11,4 %. Le résultat net part du Groupe progresse à 2,88 milliards (+1,4 %). La trésorerie disponible ressort à 3,75 milliards, avec un taux de conversion de 58 %. L’endettement net s’élève à 10,4 milliards d’euros, soit 1,4 fois le résultat opérationnel brut. Dividende proposé : 2,30 € (+4,5 %).

AXA – performance record et discipline de capital renforcée en 2025

AXA publie des résultats au sommet de sa cible : chiffre d’affaires en hausse de 6 %, résultat opérationnel à 8,4 Md€ (+6 %) et bénéfice net à 9,8 Md€ (+26 %), porté par la cession d’AXA IM. Le ROE progresse à 16 % et le ratio de solvabilité atteint 224 %, malgré 4,8 Md€ de dividendes et 1,25 Md€ de rachat d’actions. En dommages, le ratio combiné s’améliore à 90,6 %. En vie et santé, le résultat opérationnel progresse de 7 %. Le dividende par action augmente de 8 % et la direction vise pour 2026 une croissance du BPA dans le haut de la fourchette 6–8 %.

ETATS-UNIS

Lors de son discours d’une heure quarante-sept, Donald Trump a revendiqué une « transformation sans précédent » et un « redressement historique », affirmant que l’inflation recule et que les revenus progressent, alors que 47 % des Américains estiment que leur pouvoir d’achat s’est détérioré. Il a qualifié de « très regrettable » la décision de la Cour suprême invalidant l’essentiel des droits de douane instaurés en 2025. Près de 2.000 importateurs réclament désormais le remboursement de montants pouvant atteindre 175 milliards de dollars. L’exécutif envisage de mobiliser d’autres fondements juridiques pour maintenir les droits de douane — section 122 (jusqu’à 15 % sur 150 jours), section 232 (sécurité nationale), section 301 (pratiques déloyales) ou encore le Tariff Act de 1930.

ETATS-UNIS

Sommé par le secrétaire à la défense d’autoriser sans restriction l’usage de son modèle Claude avant le 27 février à 17 heures, Dario Amodei a opposé un refus formel. Anthropic continuera d’exclure deux usages : la « surveillance intérieure de masse » et les « armes complètement autonomes », jugés incompatibles avec les valeurs démocratiques et insuffisamment encadrés. Le Pentagone menace d’annuler un contrat de 200 millions de dollars signé en juillet 2025 et d’invoquer le Defense Production Act pour réquisitionner l’entreprise, valorisée à 380 milliards de dollars. Paradoxalement, Claude reste intégré aux programmes militaires et pourrait être difficile à remplacer dans la chaîne d’approvisionnement de défense.

IRAN/ ISRAEL

En visite les 25 et 26 février, Narendra Modi a affiché un soutien explicite à Israël dans un contexte marqué par la guerre à Gaza et les tensions régionales. Reçu à la Knesset, il a condamné l’attaque du 7 octobre 2023 et réaffirmé une politique de « tolérance zéro » contre le terrorisme, sans évoquer les victimes palestiniennes. Plusieurs protocoles d’accord ont été signés et des discussions ont débuté en vue d’un accord de libre-échange, alors que les échanges bilatéraux atteignent 3,62 milliards de dollars. L’Inde, premier client d’Israël, représente 34 % de ses exportations d’armes (2020-2024) et intensifie les coopérations industrielles de défense, malgré les critiques de l’opposition indienne.

AGENDA ÉCONOMIQUE

Lundi 2 mars

FRA - 9H30 - Indice PMI manufacturier

EUR - 15H00 - Discours de C.Lagarde

Mardi 3 mars

EUR - 11H00 - Indice des prix à la consommation

Mercredi 4 mars

FRA - 9H50 - Indice PMI services

USA - 15H45 - Indice PMI services

USA - 16H00 - Indice PMI non manufacturier

USA - 16H30 - Stocks de pétrole brut

Jeudi 5 mars

EUR - 18H00 - Discours de C.Lagarde

Vendredi 6 mars

EUR - 11H00 - Discours de C.Lagarde