L'essentiel de l'actualité des marchés

La France dégradée par S&P, accalmie entre les US & la Chine

NOTE FRANCE

Le gouvernement Lecornu a survécu de justesse à la censure, rejetée à 18 voix près, mais l’agence Standard & Poor’s a dégradé plus tôt que prévu la note souveraine de la France de AA- à A+ (sa révision était attendue fin novembre). Cette révision sanctionne les motions de censure et la suspension de la réforme des retraites, jugées incompatibles avec le redressement budgétaire. S&P anticipe un déficit de 5,3 % du PIB en 2026 (contre 4,7 % visé) et une dette à 121 % du PIB en 2028, évoquant « l’instabilité la plus sévère depuis 1958 ». Les marchés, déjà préparés, sont restés calmes, tandis que Roland Lescure, ministre de l’Économie, a parlé d’« appel à la lucidité » et confirmé l’objectif d’un déficit inférieur à 3 % du PIB d’ici 2029.

ETATS-UNIS - CHINE

Après les menaces de Donald Trump d’imposer 100 % de droits de douane supplémentaires sur les importations chinoises, en réponse au renforcement des contrôles chinois sur les terres rares, Washington et Pékin ont convenu de reprendre les négociations. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent devrait rencontrer le vice-premier ministre He Lifeng cette semaine pour préparer la rencontre entre Trump et Xi Jinping, prévue fin octobre lors du sommet de l’APEC en Corée du Sud. Le G7 a promis de coordonner sa réponse face à Pékin, tandis que le FMI appelle à un apaisement rapide des tensions.

ENTREPRISE

• LVMH rassure les marchés avec un troisième trimestre meilleur que prévu

Le groupe de luxe a enregistré une croissance organique de 1 % au troisième trimestre, après une baisse de 4 % au premier semestre, portant son chiffre d’affaires à 18,3 milliards d’euros. La distribution sélective, portée par Sephora (+7 %), a compensé la faiblesse persistante de la mode et de la maroquinerie (–2 %). Ces résultats, légèrement supérieurs aux attentes, ont fait bondir le titre de plus de 11 % à Paris, entraînant tout le secteur du luxe à la hausse. LVMH constate des signes d’amélioration en Chine et un ralentissement du déclin de Vuitton et Dior, même si la direction reste prudente face à un environnement jugé « difficile et instable ».

• Kering cède son activité beauté à L’Oréal pour 4 milliards €La vente de Kering Beauté à L’Oréal marque le premier grand virage de Luca de Meo, nommé à la tête du groupe il y a un mois. L’opération, estimée à 4 milliards € (soit 27× l’EBITDA 2025), inclut le parfumeur Creed et les licences beauté des marques du groupe, tel que Gucci, dont la licence actuelle avec Coty expire en 2028. Cette cession, assortie d’une coentreprise exclusive dans le bien-être et la longévité, permettra à Kering de réduire sa dette nette (9,5 Mds € fin juin) et de ramener son levier de 2,5× à 1,5× EBITDA, selon Citi. Elle illustre la stratégie de désendettement et de recentrage sur la mode, tandis que L’Oréal renforce sa position dans le luxe haut de gamme et récupère un potentiel relais de croissance autour des parfums Gucci.

• Bouygues, Orange et Iliad : un projet de rachat de SFR sous tensionLes trois opérateurs ont déposé une offre commune de 17 milliards d’euros pour reprendre SFR, valorisant Altice France autour de 21 milliards. Le plan prévoit une répartition à 43 % pour Bouygues, 30 % pour Iliad et 27 % pour Orange, chacun récupérant une partie des clients et des infrastructures. L’objectif affiché est de consolider le secteur tout en maintenant trois acteurs forts capables d’investir dans la 5G et la fibre, mais l’Autorité de la concurrence redoute une forme d’entente de marché. Patrick Drahi, encore majoritaire, juge le prix insuffisant et espère un montant plus proche de 28 milliards d’euros.

• Michelin ajuste ses objectifs mais conserve la confiance du marché

Le groupe a revu à la baisse ses objectifs 2025, désormais attendus entre 2,6 et 3 milliards d’euros de résultat opérationnel, contre plus de 3,4 milliards précédemment, en raison d’un ralentissement en Amérique du Nord. Le flux de trésorerie libre devrait rester compris entre 1,5 et 1,8 milliard d’euros, traduisant une situation financière saine. Plusieurs analystes ont ajusté leurs prévisions de bénéfice, mais la plupart conservent une opinion positive sur le titre, estimant que les fondamentaux du groupe demeurent solides et que la visibilité à moyen terme reste intacte avant la publication du chiffre d’affaires du 22 octobre.

• Pernod Ricard subit le ralentissement mondial des spiritueux mais maintient ses objectifs

Le groupe a vu son chiffre d’affaires trimestriel reculer de 14 % à 2,38 milliards d’euros, pénalisé par un repli marqué aux États-Unis (–16 %) et en Chine (–27 %), ses deux principaux marchés. Les ajustements de stocks, la faiblesse du yuan et les nouveaux droits de douane américains sur les spiritueux européens ont amplifié le ralentissement. Malgré ce début d’exercice difficile, la direction table sur une amélioration au second semestre, portée par la reprise du duty free chinois et la bonne dynamique de l’Inde. Pernod Ricard maintient ses objectifs annuels, confirmant une année de transition avant une reprise progressive attendue entre 2026 et 2029, soutenue par 1 Md€ d’économies opérationnelles et une croissance organique visée entre +3 % et +6 %.

• BNP Paribas reconnue complice d’exactions au Soudan par un jury américain

Un jury américain a jugé BNP Paribas responsable d’avoir facilité, via sa filiale suisse, des transactions commerciales ayant indirectement financé l’armée du régime d’Omar el-Béchir entre 2002 et 2009. Trois réfugiés soudanais recevront 20,75 M $ de dommages et intérêts. La banque conteste une décision qu’elle juge “manifestement erronée”, estimant que le jury a mal interprété le droit suisse, applicable au dossier car les opérations relevaient de sa succursale de Genève.

RUSSIE - UKRAINE

Après un entretien téléphonique de plus de deux heures avec Vladimir Poutine, Donald Trump a annoncé la tenue d’un sommet à Budapest « dans les deux prochaines semaines » pour tenter de mettre fin à la guerre en Ukraine, affirmant que « de grands progrès ont été faits ». Le lendemain, il a reçu Volodymyr Zelensky à la Maison-Blanche. Le président ukrainien, venu plaider pour la livraison de missiles Tomahawk, a salué des « échanges importants », tandis que Trump a jugé cette option prématurée, espérant « une fin rapide du conflit sans recours à ces armes ». Le président américain reconnaît toutefois que Poutine pourrait chercher à gagner du temps.

BANQUES US

Les défaillances de Zions Bancorp et Western Alliance, liées à des prêts frauduleux, ainsi que les pertes subies par Jefferies Financial Group après la faillite de First Brands et du prêteur automobile Tricolor, mettent en lumière des fragilités persistantes dans le système bancaire américain. Si le risque systémique reste écarté, ces incidents traduisent un essoufflement du cycle du crédit et un relâchement des contrôles dans certains segments du marché, notamment la dette privée. Plusieurs dirigeants bancaires, dont Jamie Dimon (JPMorgan), appellent à une vigilance accrue face à une opacité croissante des risques et à la montée des tensions dans le financement non bancaire.

PHARMACEUTIQUE

Donald Trump a conclu un accord avec l’allemand Merck KGaA pour réduire de 84 % le prix de plusieurs traitements de fécondation in vitro (IVF), en échange d’une exemption de droits de douane et d’investissements accrus aux États-Unis. Les médicaments concernés seront vendus directement via le site TrumpRX dès 2026. Parallèlement, le président américain a promis de ramener à 150 $ par mois le prix du Wegovy/Ozempic, traitement antidiabétique utilisé comme coupe-faim, contre environ 1 000 $ aujourd’hui. Cette annonce s’inscrit dans une offensive sur les prix visant 17 laboratoires, dont Novo Nordisk et Sanofi, et a fait reculer les valeurs du secteur, Novo Nordisk perdant près de 6 % à Copenhague.

AGENDA ÉCONOMIQUE

Mardi 21 octobre

EUR - 13H00 - Discours de Lagarde

Mercredi 22 octobre

EUR - 14H25 - Discours de Lagarde

Jeudi 23 octobre

USA - 14H30 - Inscription hebdo. au chômage

USA - 16H00 - Ventes de logements existants

Vendredi 24 octobre

EUR - 11H00 - Indice des prix à la consommation

USA - 14H45 - PMI Manufacturier

USA - 15H45 - PMI Services

USA - 16H00 - Ventes de logements neufs