Le point hebdo des marchés

Paris en quête d’équilibre budgétaire, Trump durcit le ton

BUDGET

Le nouveau Premier ministre Sébastien Lecornu doit déposer à l’Assemblée nationale le projet de loi de finances au plus tard le 7 octobre. Le Parlement disposera ensuite de 70 jours (40 pour l’Assemblée, 20 pour le Sénat, 10 pour la navette) pour l’adopter. Faute d’accord à temps, l’article 45 de la LOLF permet au gouvernement de recourir à une loi spéciale avant le 19 décembre, afin de garantir la continuité budgétaire avant la promulgation impérative au 31 décembre.

DROITS DE DOUANE

Donald Trump a finalement fixé à 100 % les droits de douane sur les médicaments de marque importés dès le 1er octobre, alors qu’il avait initialement menacé d'imposer 250 %. Les produits issus d’usines en construction aux États-Unis seront exemptés, poussant les laboratoires à accélérer leurs implantations : 300 Md$ de projets industriels ont été annoncés depuis début 2025. L’UE a obtenu un plafonnement à 15 %, protégeant notamment l’Irlande (73,3 Md$ d’exportations en 2024), l’Allemagne (17,3 Md$), la Belgique et l’Italie (≈12 Md$). Les génériques indiens (13,1 Md$) et chinois (9,3 Md$) ne sont pas concernés. Parallèlement, Washington impose 25 % sur les poids lourds, et prépare un dispositif inédit sur l’électronique étrangère basé sur le nombre de puces intégrées.

ENTREPRISE

• TotalEnergies confirme sa cotation à Paris et New York

Le groupe a officialisé la cotation simultanée de ses actions à Paris et au NYSE, via la conversion de ses ADR. L’opération vise à élargir l’accès aux investisseurs américains et à réduire la décote par rapport aux autres majors pétrolières. Parallèlement, TotalEnergies réduit son programme de rachats d’actions à 1,5 Md$ au T4 (contre 2 Md$ auparavant) et prévoit 0,75–1,5 Md$/trimestre en 2026. La politique de distribution d’au moins 40 % du cash-flow et un endettement inférieur à 20 % sont réaffirmés.

• SAP visé par une enquête de l’UE pour pratiques anticoncurrentielles

La Commission européenne a ouvert une procédure visant SAP pour soupçons d’abus de position dominante liés à son logiciel de gestion d’entreprise. Bruxelles craint que l’éditeur ait restreint la concurrence sur les services de maintenance, réduisant le choix des entreprises utilisatrices et alourdissant leurs coûts. Cette enquête s’inscrit dans une surveillance accrue du numérique en Europe, alors que SAP aurait déjà formulé des concessions pour apaiser les régulateurs.

• EssilorLuxottica vise 1,8 Md€ de chiffre d’affaires en 2030 avec ses verres Stellest Le groupe a décroché l’autorisation de commercialisation aux États-Unis de ses verres Stellest, conçus pour freiner la progression de la myopie infantile. Une première sur ce marché, où aucun dispositif similaire n’avait été validé jusqu’ici. Les essais cliniques montrent une efficacité moyenne de 71 % sur deux ans, dans un contexte où la myopie est qualifiée « d’épidémie mondiale ». Les analystes y voient un futur moteur de croissance, avec jusqu’à 1,8 Md€ de chiffre d’affaires attendu en 2030, soit 5 % des revenus du groupe, sur un marché américain de plusieurs milliards.

• ASM International revoit ses prévisions à la baisse

Lors de son Investor Day à Londres, le groupe néerlandais, fournisseur d’équipements indispensables à la fabrication de puces et fondateur historique d’ASML (dont il n’est plus actionnaire), a présenté des ambitions élevées : un chiffre d’affaires visé à plus de 5,7 Md€ en 2030 (+12 % par an) et une marge opérationnelle au-delà de 30 %. Mais à court terme, la conjoncture pèse : ASM table sur un recul de 5 à 10 % de ses revenus au second semestre et sur une croissance 2025 dans le bas de sa fourchette initiale (10–20 %). Le titre a cédé jusqu’à -3,5 % en séance, les investisseurs sanctionnant la révision en baisse des objectifs 2027 malgré le relèvement des marges attendues

• Lufthansa prépare des milliers de suppressions d’emploisLa compagnie allemande s’apprête à annoncer un vaste plan social de plusieurs milliers de postes, principalement dans l’administratif, avec un objectif de réduction de 20 % des effectifs de support. Cette décision intervient après deux avertissements sur résultats en 2024 et vise à convaincre les investisseurs de la crédibilité de son programme de redressement. Le plan devrait concerner l’ensemble du groupe, au-delà de la seule compagnie aérienne principale, et sera présenté lors de la prochaine journée investisseurs."

FED

Janet Yellen, Ben Bernanke et Alan Greenspan, rejoints par cinq anciens secrétaires au Trésor et une quinzaine d’économistes de renom, ont saisi la Cour suprême pour défendre l’indépendance de la Réserve fédérale. Ils demandent le maintien de Lisa Cook au Conseil des gouverneurs, contestée après sa révocation par Donald Trump. Les signataires rappellent que l’indépendance de la Fed repose sur un consensus bipartisan depuis les années 1930 et mettent en garde contre toute dérive politique, citant notamment l’exemple turc d’inflation galopante sous Erdogan.

INFLATION US

L’inflation PCE, l’indice des prix à la consommation suivi par la Fed, a accéléré à +2,7 % sur un an en août après +2,6 % en juillet, avec un indice core à +2,9 %. Sur un mois, la hausse atteint +0,3 %, tandis que les revenus et dépenses des ménages progressent de +0,4 %. La semaine précédente, la Fed avait abaissé ses taux d’un quart de point, à 4–4,25 %. Jérôme Powell a toutefois averti qu’un assouplissement « trop soutenu » risquerait de relancer l’inflation, alors que le nouveau gouverneur Stephen Miran, nommé par Donald Trump, plaide pour une baisse plus marquée de deux points dans les prochains mois. 

TRUMP

Donald Trump a appelé au licenciement de Lisa Monaco, directrice des affaires mondiales de Microsoft et ex-n°2 du département de la Justice sous Joe Biden. Le président l’accuse d’avoir instrumentalisé ses fonctions passées pour enquêter sur lui et la considère comme une « menace pour la sécurité nationale », en raison des contrats fédéraux majeurs de Microsoft.

AGENDA ÉCONOMIQUE

Mercredi 30 septembre

EUR - 14H50 - Discours de Lagarde

Mercredi 1^er octobre

EUR - 11H00 - Indice des prix à la consommation

USA - 15H45 - PMI Manufacturier

Jeudi 2 octobre

USA - 14H30 - Inscription hebdomadaire au chômage

Vendredi 3 octobre

EUR - 11H40 - Discours de Lagarde

EUR - 14H30 - Création d'emplois non agricoles

USA - 14H30 - Taux de chômage

USA - 15H45 - PMI Services